Das erste Halbjahr 2026 verzeichnete weitere Rekorde an den Aktienmärkten. Wichtige Indizes wie der S&P 500, der Dow Jones und der Nikkei 225 erreichten neue Allzeithochs und auch der Deutsche Aktienindex (DAX) durchbrach erstmals die psychologisch bedeutsame Marke von 25.000 Punkten. Wie schon 2025 verlief diese Entwicklung nicht ohne Herausforderungen. So stand der größte Teil dieses ersten Halbjahres im Zeichen einer nach wie vor unvorhersehbaren US-Handelspolitik und eines zu Beginn in Länge und Auswirkung unterschätzten, andauernden Iran-Krieges.

US-Handelszölle dämpfen weiterhin die internationale Exportdynamik. Gemeinsam mit dem Iran-Krieg verunsichern sie exportabhängige Wirtschaftszweige und bremsen die Erholung der europäischen Konjunktur im Vergleich zu den USA merklich aus. Um den durch den Iran-Krieg ausgelösten steigenden Inflationsraten entgegenzuwirken, erhöhte die Europäische Zentralbank (EZB) im Juni 2026 erstmals seit fast drei Jahren ihren Leitzins – nach dem Ende eines längeren Zinssenkungszyklus – um 0,25 Prozentpunkte.

Die restriktive Geldpolitik und die nur verhalten unterstützende Finanzpolitik bremsen gemeinsam mit den geopolitischen Unsicherheiten die wirtschaftliche Erholung Europas.

Angesichts der extremen Zweiteilung zwischen boomenden Technologieaktien und traditionellen Standardwerten ist es für Anlegerinnen und Anleger zur Jahresmitte entscheidend, das eigene Portfolio mit Bedacht aufzustellen. Das zweite Halbjahr verlangt ein hohes Maß an Flexibilität sowie eine konsequente, breit gefächerte Streuung.

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Ihr Vorstand der Sparkasse Rosenheim-Bad Aibling

Dies entspricht rund 0,4 % gegenüber dem Vorquartal und einen kräftigen Arbeitsmarkt.

In China setzte sich zuletzt eine moderate konjunkturelle Stabilisierung fort, unterstützt durch staatliche Infrastrukturprogramme sowie eine leichte Erholung des Konsums und der Industrieproduktion. Strukturelle Belastungen im Immobiliensektor und eine schwache private Nachfrage verhindern jedoch größere Wachstumssprünge, weshalb für das zweite Halbjahr nur begrenzte Wachstumsimpulse zu erwarten sind.

Für Deutschland und den Euroraum wird für die zweite Jahreshälfte insgesamt nur eine eher schwache Erholung erwartet. Anhaltender Energiepreisdruck und geopolitische Unsicherheiten könnten kurzfristig erneut zu Stagnation führen, während insbesondere die US-Investitionen in Künstliche Intelligenz (KI) global weiter als stabilisierender Faktor wirken.

Auch die Kerninflationsrate, also die Inflation ohne Energie und Lebensmittel, stieg im Mai angetrieben durch den Konflikt im Nahen Osten spürbar von 2,2 % auf 2,5 %, da höhere Energie- und Transportkosten auf Güter übergreifen. Die Notenbanken beobachten die längerfristigen Inflationserwartungen daher sehr genau, um das Entstehen einer Lohn-Preis-Spirale zu verhindern.

Vor diesem Hintergrund reagieren die geldpolitischen Akteure auf den anhaltenden Preisdruck. Die Europäische Zentralbank hat am 11. Juni 2026 den Leitzins (Einlagesatz) um 0,25 Prozentpunkte auf 2,25 % angehoben. EZB-Präsidentin Christine Lagarde betonte, dass künftige Entscheidungen streng von der weiteren Datenlage abhängen. Ein umfassender Zinserhöhungszyklus sei nicht geplant, wenngleich ein weiterer Schritt später im Jahr im Raum steht. Die US-Notenbank (FED) belässt die Fed Funds Rate derweil unverändert auf einem Niveau von 3,50 % bis 3,75 % und sieht aufgrund der robusten Wirtschaftslage vorerst keinen unmittelbaren Handlungsbedarf für Zinssenkungen.

Auf Sicht von sechs Monaten wird ein Wert von rund 3,10 % erwartet, in 12 Monaten rund 3,20 %. Hierfür sprechen die langsame Erholung der europäischen Wirtschaft sowie die Tatsache, dass Länder wie Deutschland neue Schulden aufnehmen, wofür Anleger höhere Renditen verlangen. In den USA wird die zehnjährige Rendite für Staatsanleihen auf 6-Monats-Sicht bei 4,60 % erwartet, bevor sie auf Jahressicht bei einer allmählichen Entspannung der Energiepreise leicht auf 4,40 % zurückfallen dürfte.

Der Wohnungsneubau befindet sich derweil in einer tiefen Krise. Laut dem Frühjahrsgutachten des Zentralen Immobilien Ausschusses (ZIA) werden 2026 voraussichtlich nur rund 215.000 neue Wohnungen fertiggestellt, nach etwa 235.000 Einheiten im Jahr 2025. Damit bleibt man weiterhin hinter dem Ziel des Bundesbau-ministeriums von jährlich 400.000 neuen Wohnungen zurück. Aufgrund geopolitischer Spannungen drohen zudem Lieferengpässe bei wichtigen Materialien. Das ifo Institut – Leibniz-Institut für Wirtschaftsforschung an der Universität München e.V. - verzeichnete im April 2026 einen deutlichen Stimmungseinbruch: Das Geschäftsklima im deutschen Wohnungsbau fiel von - 19,3 im März auf - 28,4 Punkte, der stärkste Rückgang seit vier Jahren.

Dementsprechend steigen die Mieten stetig weiter: Nach einem Plus von 4,5 % bei den Angebotsmieten im vierten Quartal 2025 rechnen Experten für 2026 mit weiteren Steigerungen von 3 % bis 4 %. Ein positives Signal lieferten die Baugenehmigungen. Im Februar 2026 stieg deren Zahl um 24,1 % gegenüber dem Februar 2025 auf 22.200 Wohnungen. Belastend wirken hingegen die Finanzierungskosten. Lagen die Baufinanzierungszinsen vor einem Jahr für zehnjährige Darlehen noch bei rund 3 %, bewegen sie sich aktuell bei teilweise über 4 % mit leicht steigender Tendenz.

Die großen Themen 2026 sind der anhaltende KI-Boom und der Iran-Krieg, wobei der ungebrochene KI-Optimismus die negativen Folgen deutlich überlagert. Die globalen Aktienmärkte haben geopolitische Risiken zuletzt nur begrenzt eingepreist, obwohl sich Hoffnungen auf eine schnelle Normalisierung der Ölmärkte bisher nicht erfüllt haben. Für die deutsche Wirtschaft ist der Iran-Krieg eine erhebliche Belastung. Prognosen für das Wirtschaftswachstum in Deutschland liegen nur noch knapp über der Nulllinie. Von der Zinsseite kommt keine Unterstützung.

Der kurzfristige Ausblick für die Aktienmärkte hängt maßgeblich von der weiteren Entwicklung bei der Künstlichen Intelligenz ab. Der Börsengang von SpaceX ist auf großes Marktinteresse gestoßen und war mit einem Emissionsvolumen von 75 Milliarden US-Dollar der größte US-Börsengang der Geschichte. Die anschließenden Kursschwankungen zeigen jedoch auch, wie hoch die Erwartungen an KI- und Technologiewerte inzwischen sind. Mit Spannung werden auch die möglichen Börsengänge der KI-Entwickler OpenAI und Anthropic erwartet. Der KI-Boom hat inzwischen auf die gesamte Wertschöpfungskette übergegriffen, von Chipherstellern über Energieversorgung bis hin zur Elektrotechnik. 

Einige Kapitalmarktstrategen sprechen bereits von einem historischen Superzyklus. Dieser umfasst die Bereiche Künstliche Intelligenz, Energieinfrastruktur sowie Satelliten-, Drohnen- und Rüstungstechnologie und beschreibt eine überdurchschnittlich lange Phase, in der die Preise einer Anlageklasse inflationsbereinigt stark und anhaltend steigen.

Wir wollen jedoch nicht ignorieren, dass der aktuelle Technologie-Boom an Teilen der Realwirtschaft vorbeigeht. Das spiegelt sich am Aktienmarkt in einer geringen Marktbreite wider. Das heißt, nur wenige Sektoren und Einzelaktien tragen die Gesamtperformance. Weitere Risikofaktoren sehen wir in geopolitischen Spannungen sowie in der Inflations- und Zinsentwicklung. In Abwägung all dieser Faktoren bleiben wir für Aktien insgesamt positiv gestimmt. Unser leicht nach unten angepasstes Jahresendziel für den DAX liegt bei 25.500 bis 26.500 Punkten.

Die ersten fünf Monate verliefen dennoch holprig: Nach einem Start bei rund 1,20 EUR/USD zu Jahresbeginn rückte der Dollar infolge des Iran-Krieges am 28. Februar erneut als „sicherer Hafen“ in den Vordergrund und bewegt sich seither unter Schwankungen in einer breiteren Spanne und fiel zuletzt zeitweise in den Bereich um 1,14 USD je Euro. Die US-Wirtschaft erweist sich dank des KI-Booms und eigener Energiequellen als bemerkenswert widerstandsfähig gegenüber den gestiegenen Energiepreisen, während Europa stärker mit schwachem Wachstum zu kämpfen hat. Für das zweite Halbjahr 2026 erwarten wir den EUR/USD-Kurs in einer Bandbreite von 1,13 bis 1,20.

Trotz dieser Turbulenzen bleiben die strukturellen Treiber intakt und die Notenbanken handeln entsprechend: Strategische Käufer wie Polen, Usbekistan und Kasachstan stockten ihre Reserven auch dann weiter auf, als private Anleger sich zurückzogen. Das sinkende Vertrauen in den US-Dollar, eine wachsende Staatsverschuldung und der Trend zur De-Dollarisierung, also der bewusste Versuch verschiedener Länder, im internationalen Handel und bei ihren Finanzreserven unabhängiger vom Dollar zu sein, sprechen mittelfristig für steigende Goldpreise.

Das Tempo der vergangenen Monate dürfte sich vorerst nicht wiederholen. Gegen eine Fortsetzung in gleichem Tempo sprechen Gewinnmitnahmen und höhere Zinsen. Unterstützend wirken dagegen weiterhin die geopolitische Unsicherheit, die hohe Staatsverschuldung und die Nachfrage vieler Notenbanken. Eine Entspannung in dem Konflikt an der Straße von Hormus und nachlassender Ölpreisdruck könnten dem Goldpreis wieder Rückenwind geben, sind jedoch nicht garantiert. Wir bleiben vorsichtig optimistisch und halten Kursziele zwischen 4.600 und 5.000 US-Dollar für die zweite Jahreshälfte für realistisch - abhängig von der Dauer des Iran-Konflikts. Mittelfristig rechnen wir mit weiter steigenden Preisen. Gold konnte langfristig seinen Ruf als Wertaufbewahrung erfüllen, wenn auch unter Schwankungen. Daher sollte der individuell passende Goldanteil am Vermögen in einem persönlichen Gespräch herausgearbeitet werden. Gold kann ein Baustein zur Diversifikation sein, ersetzt aber keine breit gestreute Vermögensstruktur.

Bei Rosenheim Smart Select erfolgen der Abschluss und die Verwaltung komplett online – ganz ohne Papier. Zunächst werden Sie durch den Anlageprozess geführt, der mit wenigen Fragen zu Ihrer Risikobereitschaft, Ihren Wertpapierkenntnissen und Ihrer gewünschten Anlagedauer das persönliche Anlageprofil ermittelt. Hierfür gibt es zwei Wege: bequem über die Homepage von Rosenheim-Smart-Select oder gemeinsam mit Ihrem Berater oder Ihrer Beraterin. Entsprechend Ihrer Angaben wird eine Anlagestrategie empfohlen. Anschließend können Sie bereits mit einem Anlagebetrag von 25 Euro monatlich oder 500 Euro einmalig investieren. 

Das Anlagekonzept von Rosenheim Smart Select beruht auf der bewährten „Kern-Satelliten-Strategie“. Den „Kern“ bildet dabei als strategisches Fundament der Vermögensanlage das Basisportfolio. Zur strategischen Abbildung des Basisportfolios wird überwiegend in passive Indexfonds, sogenannte ETFs, investiert. Die Kundinnen und Kunden können bei ihrer Anlage zwischen klassischen Varianten oder Varianten mit Nachhaltigkeitsmerkmalen mit unterschiedlichen Aktienfonds-Investitionsquoten wählen. Das Basisportfolio kann kundenindividuell durch vorselektierte Themeninvestments, die „Satelliten“, erweitert werden. Hier kommen, abhängig vom Thema, sowohl ETFs als auch aktiv gemanagte Fonds zum Einsatz, um von dem Spezial-Know-how der jeweiligen Fondsmanager zu profitieren.

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Finanzanlagen sind mit Risiken verbunden. Ihre Beraterin oder Ihr Berater informieren Sie gerne!

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Aktuell werden die Zinsen in vielen Regionen der Welt gesenkt, da die Inflation nachhaltig unter Kontrolle zu sein scheint. Allerdings ist aus unserer Sicht noch nicht endgültig absehbar, wie stark sich die hohen Zinssätze in die Staats- und Unternehmenshaushalte eingeschlichen haben und somit noch zeitverzögert bremsend wirken.

Die Aktienmärkte feierten die Zinssenkungs-Party und erreichten größtenteils neue Rekordhöchststände. An dieser Stelle möchten wir zur Orientierung unser letztjähriges Zitat von Sir John Templeton (britischer Unternehmer und Fondsmanager, 1912-2008) unverändert stehen lassen:

„Bullenmärkte werden im Pessimismus geboren, wachsen in der Skepsis, reifen im Optimismus und sterben in der Euphorie."

Wir sehen die Märkte aktuell vom Optimismus in eine Euphorie übergehen. Folgende Risiken könnten aus unserer Sicht zu einer größeren Korrekturphase an den Aktienmärkten führen:

• Vertrauensverlust in die Geldpolitik der Notenbanken, der massiv steigende Zinsen auslösen könnte (Bondcrash), z.B. durch eine zu starke Reduzierung der Geldmenge durch die Notenbanken.

• Gefährdung der wirtschaftlichen Entwicklung durch Protektionismus, geopolitische Konflikte und Terroranschläge.

• Extremer Preisanstieg oder Verknappung von Energierohstoffen und industriell wichtigen Rohstoffen, z.B. Öl oder Lithium.

• Wiederaufflammen einer (EURO-)Schuldenkrise infolge der explodierenden Staatsverschuldung.

• Unkontrollierte Reflationierung.

• Neuer Kalter Krieg zwischen den USA und China.

In unseren Prognosen haben wir solche oder ähnliche Risiken nur teilweise berücksichtigt. Sollten eines oder mehrere dieser Risiken realisiert werden, müssten unsere Prognosen entsprechend korrigiert werden.

Vielen Leserinnen und Lesern unserer Perspektiven wird es sicher auffallen:

Unser Fazit der letzten Jahre bleibt gleich, denn eine Streuung des Vermögens auf mehrere Anlageobjekte ist die Grundlage einer langfristig erfolgreichen Geldanlage.

Denn Vermögensstrukturierung bedeutet:
Durch eine breite Streuung, Risiken reduzieren und Chancen nutzen sowie eine möglichst stetige und stabile Entwicklung erzielen.
Das Umfeld mit großer Verschuldung, geopolitischen Risiken, usw. (siehe dazu auch Seite 22 „Risiken 2026“) bleibt uns weiter erhalten. Gerade deshalb ist es für Sie wichtig, die vorhandenen Risiken Ihres Anlagevermögens, so gut es geht, zu erkennen und zu steuern. 

Sprechen Sie mit Ihrem/-er Berater/-in und erarbeiten Sie zusammen ein auf Ihr Rendite-/Risikoprofil zugeschnittenes Anlagekonzept.

Wir bleiben unserem Leitgedanken weiter treu:
„Der beste Schutz für Ihr Vermögen ist eine breite Streuung auf verschiedene Anlageklassen (Liquidität, Anleihen, verschiedene Währungen und Realwerte wie Aktien, Gold, Immobilien, etc.), denn nichts ist sicher oder absolut vorhersehbar in einer zunehmend instabilen Welt!“

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Tel. 08031 / 182-0

Erstellt am 24.06.2026 von der Sparkasse Rosenheim-Bad Aibling, Private Banking. Diese Broschüre wurde von der Sparkasse ausschließlich zu Informationszwecken erstellt und ist nicht als Anlageberatung zu verstehen. Sie beinhaltet zukunftsorientierte Aussagen wie z.B. Renditeprognosen. Diese Aussagen beruhen auf Schätzungen und Prognosen, die der Sparkasse zum Zeitpunkt der Erstellung zur Verfügung stehen und umfassen zudem Aussagen über unsere Annahmen und Erwartungen.

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